Nüüdseks peaks olema selge, et viimaste aastate „tugev“ majandus polnud midagi sellist. Vastupidi, Keynesi SKP kontod olid tegelikult inflatsiooniga suurendatud. edasilükatud kulutuste lõpetamine mis tulenes leibkondade sularaha täiesti ebanormaalsest kogunemisest Washingtoni pandeemiaaegsete sulgemiste ja piduliku pidutsemise ajal.
Lugu on selgelt näha alloleval lillal joonel, kus leibkonna sularahajäägi suhe SKPsse oli 60. aastal 1985% ja pärast mõningaid muutusi vahepealse 35 aasta jooksul oli see ikka veel ... 61% or $ 13.36 triljonit pandeemia eelõhtul 4. aasta neljandas kvartalis. Seejärel sulges Washington järsult tavapärased kulutuskohad USA majanduse laiaulatuslikus teenindussektoris, sundides seeläbi leibkondi säästma, süstides samal ajal leibkondade pangakontodele suuremat vaba valitsuse rahavoogu, kui oli kunagi ette kujutatud, isegi Washingtoni ringtee suurimates kulutuspiirkondades. 2019. aasta teise kvartali tipphetkel langes leibkondade sularaha ja SKP suhe 77.4%.
Nagu juhtus, põhjustasid mitmed stiimulite ja sulgemiste voorud leibkondade sularahajäägi hüppelise kasvu pandeemiaeelselt tasemelt (5.0. aasta 4. kvartal) ligi 2019 triljoni dollari võrra 18.28 triljoni dollarini 2. aasta 2022. kvartaliks ehk 71.5% SKPst. Sel hetkel oli kaudne ületamine võrreldes tavapärase 60% sularahajäägi ja SKP suhtega 2.93 triljonit dollarit.
Viimastes kvartalites on leibkondade sularahajäägid aga aeglaselt vähenenud ja langenud 18.03. aasta neljandas kvartalis 4 triljoni dollarini, samal ajal kui nominaalne SKP on jätkuvalt kasvanud. Seetõttu on sularahajäägi suhtarv langenud 2023%-ni. Sellegipoolest oleks tavapärane 64.5% suhtarv genereerinud 60. aasta neljandas kvartalis vaid 16.77 triljonit dollarit sularahajääke (sularaha, pangahoiused ja rahaturufondid), mis tähendab, et üleliigne sularaha oli endiselt... $ 1.26 triljonit viimase aruandekuupäeva seisuga üle normi.
See iseenesest on tõsi lugu. Nimelt on 1.68. aasta teise kvartali ülejäägist juba kuluvoogu voolanud tervelt 56 triljonit dollarit ehk 2% raha ülejäägist. Teisisõnu, kuue kvartali jooksul 2022. aasta teise kvartali ja 2. aasta neljanda kvartali vahel ulatus raha ülejäägi väljavool 2022 miljardi dollarini kvartalis, samas kui nominaalne SKP kasvas 4 triljoni dollari ehk 2023 miljardi dollari võrra kvartalis. Seega moodustas raha ülejäägi väljavool peaaegu 70% keskmise SKP kasvust pärast sulgemist ja stiimulitest tingitud taastumise ajal.
Aga teisest küljest, see on ka kõik, mida ta kirjutas. Praeguse leibkondade ülejäägi väljavoolumäära juures saavutatakse ajalooline 60% SKP suhtes 2024. aasta lõpuks. Sel hetkel on USA majandus koormatud enam kui 100 triljoni dollari suuruse avaliku ja erasektori võlaga. Ja seda ei iseloomustata ei tugeva ega isegi vastupidavana.
Ja see pole veel pool sellest. Kaubandusministeeriumi andmetel kasvasid nominaalne SKP ja reaalne SKP 6.00. aasta teise kvartali aeglase tipu ja 2.76. aasta esimese kvartali vahel vastavalt vaid 2% ja 2022% aastas. Isegi viimane tagasihoidlik reaalse SKP kasv oli tingitud kahtlasest eeldusest, et 1 aasta kõrgeima inflatsiooni epitsenteril tõusis SKP deflaator vaid 3.14% aastas.
Tõepoolest, isegi kärbitud keskmise tarbijahinnaindeksi tõus sellel perioodil oli 4.44% aastas. Seega võime kihla vedada, et reaalne toodangu kasv oli viimase kuue kvartali jooksul parimal juhul 1.5% aastas. Ja et enam kui kaks kolmandikku sellest oli tingitud leibkondade liigse sularaha äravoolust. Lühidalt, võib-olla on USA majandus tegelikult kasvanud 0.5% aastas.
Reede aprillikuu tööhõivearuanne pakub täiendavat kinnitust. Tegelikult peegeldas 175,000 XNUMX töökoha kasv peamises töökohtade arvus majanduse tegevust, mis elab laenatud ajast eespool kirjeldatud rahalise puhvri tõttu, ja BLS-i uuringu täiesti võltsitud ülemnäitajad panid selle veelgi tervemana paistma.
Nagu BLS-i enda arvutuste kohaselt, vähenes erasektoris töötatud tundide koguarv aprillis 0.2% märtsi tasemelt. Ja see ainult kiireneb pikaajalise nõrgenemistrendi korral, mis varjab Wall Streeti igavestest aktsiaturgudest lähtuvat tugevat tööturu kära.
Kui vaadata tööjõu rakendamise õiget mõõdikut – töötatud tunde, mitte aga üldist töökohtade arvu, mis seob 15-tunnise nädalatööga burgerifännid 50-tunnise nädalatööga naftaväljade töötlejatega –, on see aeglustumine ilmselge. Pikaajaline trendimäär on langenud peaaegu kahe kolmandiku võrra:
Erasektori töötundide koguarvu kasvumäär:
- Jaanuarist 1964 kuni septembrini 2000: +2.00% aastas.
- September 2000 kuni aprill 2024: +0.74% aastas.
Ütlematagi selge, et selle aluseks oleva reaalsuse mõistmiseks tuleb süstemaatiliselt lahti koorida BLS-i naeruväärselt moonutatud ja eesmärgikindlad peamised tööhõivenumbrid. Näiteks Fedi fännid tahavad panna teid uskuma, et 2023. aasta juuni ja tänase 2024. aasta aprilli aruande vahel 2.26 miljonit USA majanduses on loodud uusi töökohti, mis kujutab endast näiliselt tervet kasvu 226,000 kuus.
Kuid see pärineb niinimetatud „asutuse uuringust“. Viimane põhineb umbes 119,000 2.0 USA ettevõtte posti teel saadetud hääletussedelitel ehk umbes 6.1%-l riigi 43 miljonist äriüksusest, millel on vähemalt üks palgaline töötaja. Praegu on BLS-i uuringule vastamise määr aga vaevalt 63%, võrreldes 2014%-ga veel 68,000. aastal. Lisaks pole erilist põhjust arvata, et puuduvad XNUMX XNUMX vastust on juhuslikud või kooskõlas ettevõtete jaotusega, kes tegelikult oma tulemusi eelmistel kuudel, kvartalites ja aastatel posti teel saatsid.
See muidugi ei aeglusta BLS-i rohelisi silmasi. Kõigi puuduvate vastajate ja ülejäänud ärimajanduse numbrid on trendipõhised, hinnangulised, imputeeritud, modelleeritud, sünni/surma järgi korrigeeritud, hooajaliselt manipuleeritud ja muul viisil BLS-i eesmärgipärastest arvutitest välja oksendatud. Ja siis, töökohtade reedel, kord kuus, tõuseb või langeb triljonite dollarite väärtuses kapitaliturgude väärtpaberite väärtus koheselt ja sageli oluliselt pärast nende avaldamist.
Pole tähtis, et kõik allpool BLS-i aruande peamist töökohtade arvu hoiatab lahknevuste, ebajärjekindluste, mõistatuste, vastuolude ja ebausaldusväärsuse eest. Näiteks tänane kaasnev „leibkonnauuring“, mis põhineb 50,000 25,000 telefonivestlusel, erinevalt posti teel saadetud aruannetest, näitas vaid XNUMX XNUMX töökoha lisandumist.
Kuigi see ei kõla kaugeltki nii kindlalt kui 175,000 161.004 vastajaga ettevõtete küsitluse tulemus, pole see tegelikult isegi pool sellest. Kui minna tagasi selle tsükli vahepealse majandustipu juurde, siis leibkonnaküsitluse kohaselt oli 2023. aasta juunis kokku 161.491 miljonit hõivatud töötajat ja 2024. aasta aprillis oli see näitaja XNUMX miljonit. Kaudne kasv on 487,000 „töötajad” võrreldes 2,260,000 aprillis lõppenud kümne kuu jooksul ettevõtete uuringus teatatud täiendavad „töökohad”.
Seega kas iga uus „töötaja“ aprillis hoidis kinni 4.64 „Töökohad” või on siin kuskil puuriida otsas skunks. Ja tegelikult osutub täiskohaga versus osalise tööajaga töötajate tegur eriti suureks probleemiks, kui rääkida numbrite haisust.
BLS-i andmetel on nende kahe leibkonnauuringu kategooria tasemed ja muutused juuni 2023 ja aprilli 2024 vahel järgmised:
- Täiskohaga töötajad: 134.787 miljonit versus 133,889 XNUMX miljonit a kaotus 898,000 täiskohaga töötajad.
- Osalise tööajaga töötajad: 26.248 miljonit versus 27.718 miljonit aastas kasum 1.470 miljonit osalise tööajaga töötajad.
Me ütleksime, et mine tea ära või, veel parem, viska BLS-i aruande pihta noolemäng ja mine numbriga, millele see maandub – kuna peaaegu kõiki neist on halvasti moonutatud ja lakkamatult muudetud.
Täpsustuseks, meie mõte ei ole anda BLS-ile C- tema hoolimatute töökohtade lugemise katsete eest. Vastupidi, me tahame anda Föderaalreservile F juba selle eelduse eest, et see suudab Ameerika 28 triljoni dollari suurust majandust igakuiselt ja isegi iga päev täistööhõive ja inflatsiooni vahel nihutada, kasutades selleks Wall Streetil ulatuslikke avaturuoperatsioone.
Kogu see ekslik rahapoliitiline tsentraliseeritud planeerimine on olnud täielik läbikukkumine osaliselt seetõttu, et USA majandus – mis on lahutamatult läbi põimunud 105 triljoni dollari suuruse globaalse majandusega – on liiga keeruline, kiiresti arenev, läbipaistmatu ja lõppkokkuvõttes salapärane, et seda saaksid lavastada 12 surelikku, kes istuvad Fedi avaturu komitees ja kes iga päev juhivad kümnete triljonite väärtpaberite ja tuletisinstrumentide liikumist.
Vanasti nimetas Hayek seda sotsialistliku kalkulatsiooni probleemiks ja see pole kuhugi kadunud ainuüksi seetõttu, et Gosplani stiilis sotsialism on asendatud keskpangal põhineva finantsjuhtimise ja -kontrolliga.
Pealegi, isegi kui info- ja arvutusprobleem oleks kuidagi lahendatav, ühendades iga tarbija, töötaja, ärijuhi, ettevõtja, investori, säästja ja spekulandi ajud Cray Computersi 10,000 98 aakri suuruse farmiga, ei suudetaks kaugeltki ületada Föderaalreservi enesele seatud täieliku majanduskontrolli missiooni ületamatuid raskusi. Seda seetõttu, et intressimäärade langetamine ja allasurumine kaotasid juba ammu oma mõju majanduses, mida nüüd koormab XNUMX triljoni dollari suurune avaliku ja erasektori võlg.
Igal juhul on tõestus aprillikuu tööhõivearuandes peituv. Nagu eespool üksikasjalikult kirjeldatud, oli BLS-i mõistlikult kasutatav näitaja erasektoris töötatud tundide koguarvu kohta aastatel 1964 kuni dotcom-i tipphetkeni aastal 2000 – ja ajal enne rahatrüki tõelist langust – kasvanud umbes 2.0% aastas. Lisage veel 2.0% aastas tootlikkuse paranemiseks tänu jõulistele investeeringutele, tehnoloogia arengule ning töötajate varustamisele rohkemate ja paremate tööriistade ja tootmisprotsessidega ning saime 4% kasvuga majanduskasvu.
Ilmselgelt enam mitte. Fedi tohutu finantsvarade inflatsioon on põhjustanud kapitali drastilise ümbersuunamise spekulatsioonidesse Wall Streetil, mitte aga tootlikesse investeeringutesse Main Streetil. Seega on tootlikkuse kasv alates 1.25. aastast järsult aeglustunud, ulatudes vaid 2010%-ni aastas.
Samal ajal on inflatsioonist küllastunud USA majandus kaotanud suure osa oma tööstusbaasist odavamate välismaiste asukohtade kasuks. Seetõttu on erasektori töötundide kasvumäär alates 2000. aasta dotcom-eelsest tipust langenud eelmainitud 0.74%-ni aastas. Seega moodustavad majanduskasvu koostisosad kokku nüüd vaid 2.0% ehk poole ajaloolisest määrast.
Lõppkokkuvõttes pole selles kahtlustki. Föderaalreservi praegune keyneslik rahapoliitiline tsentraliseeritud planeerimine on süstemaatiliselt õõnestanud ja vähendanud nii tootlikkuse kui ka tööjõu kasvu. Ja praegune lähenemine uuele hävitava rahatrüki voorule on vaid järjekordne tõestus sellele tõele.
Sellest hoolimata ei ole rahapoliitilise tsentraliseeritud planeerimise ebaõnnestumine vähendanud kahju, mida Fedi poliitika on Ameerika Ühendriikide peavoolule tekitanud. Näiteks viimase kuu jooksul (jaanuaris) tõusid USA kinnisvarahinnad aastavõrdluses 6.0% ja olid seega vaid järjekordne meeldetuletus sellest, miks Fedi inflatsiooni soodustav poliitika on nii salakaval. Sisuliselt loovad need pideva võitluse varade hindade ja palkade vahel, kus esimene võidab kindlalt.
Kahtluste vältimiseks on siin pikaajaline ülevaade sellest küsimusest, kus kinnisvarahinnad on indekseeritud lillaga ja keskmine palk mustaga.
Oleme indekseerinud Ameerika kodude mediaanmüügihinna ja keskmise tunnipalga nende väärtuste järgi 1. aasta esimese kvartali seisuga. See oli Nixoni puhta fiat-raha kasutuselevõtu eelõhtul Camp Davidis 1970. aasta augustis ning kõigi sellest ajast alates tekkinud rahaliste liialduste ja metastaaside eelõhtul.
Oleme indekseerinud Ameerika kodude mediaanmüügihinna ja keskmise tunnipalga nende väärtuste järgi 1. aasta esimese kvartali seisuga. See oli Nixoni puhta fiat-raha kasutuselevõtu eelõhtul Camp Davidis 1970. aasta augustis ning kõigi sellest ajast alates tekkinud rahaliste liialduste ja metastaaside eelõhtul.
Andmed ei jäta kahtlusteks ruumi. Kinnisvarahinnad on täna 18.2X nende 1. aasta I kvartali väärtus, samas kui keskmine tunnipalk on vaid 8.7X nende väärtus 54 aastat tagasi.
Praktilisemalt öeldes esindas 23,900. aasta esimese kvartali keskmine kinnisvara müügihind 1 1970 dollarit 7,113 tundi töö keskmise tunnipalgaga. Eeldades standardset 2,000-tunnist tööaastat, pidid palgatöötajad selle nimel vaeva nägema 3.6 aastat keskmise hinnaga kodu eest tasumiseks.
Aja möödudes on Fedi inflatsiooni soodustav poliitika muidugi varade hindu palju rohkem kui palgad tõstnud. Seega kulus Greenspani saabumise ajal Fedis pärast 2. aasta teist kvartalit keskmise kodu ostmiseks 1987 11,350 tundi, mis oli 12,138. aasta esimeseks kvartaliks, kui Fed kehtestas ametlikuks 1% inflatsioonieesmärgi, tõusnud 2012 2.00 tunnini. Ja pärast veel kümmet aastat inflatsioonilist rahapoliitikat on see nüüd veidi alla ... 15,000 tundi.
Ühesõnaga, tänane keskmine koduhind 435,400 XNUMX dollarit eeldab 7.5 standardtöö aastaid keskmise tunnipalgaga, mis tähendab, et töötajad töötavad nüüd enam kui kaks korda kauem kui 1970. aastal, et lubada endale unistust kodu omamisest.
Seega tekib küsimus uuesti. Miks peaksid meie lugupeetud keskpankurid soovima Ameerika töötajaid vaesestada, kahekordistades keskmise hinnaga kodu ostmiseks vajalikke töötunde? Ja jah, ülaltoodud rünnak keskklassile on rahapoliitiline nähtus. Seda ei põhjustanud uute majade hinna monopoliseerimine ega maa, puidu, värvi või ehitustööjõu puudus selle poole sajandi jooksul.
Vastupidi, kui Fed inflatsiooniga rahasüsteemi suurendab, siis sellest tulenevad negatiivsed mõjud avalduvad finantsturgudel ja reaalmajanduses ebaühtlaselt. Hinnad, sealhulgas tööjõu ja varade hinnad, ei liigu omavahel kooskõlas, sest välismaine konkurents hoiab mõningaid hindu ja palku madalal, samas kui langevad reaalintressimäärad ja kõrgemad hindamiskordajad põhjustavad varade hindade ebaproportsionaalset tõusu.
Seega langes kõigi varade hindade viitemäär – 10-aastane USA riigivõlakiri (UST) – reaalväärtuses selle perioodi viimase nelja aastakümne jooksul drastiliselt. Reaalintressimäärad, mis olid 5. aastatel üle 1980%, langesid Greenspani ajastul 2–5% vahemikku ja seejärel veelgi, nulli või alla selle, tema järeltulijate veelgi jõhkrama rahatrükipoliitika tõttu.
Ülaltoodud kerge raha trendi eesmärk oli muidugi ergutada investeeringuid eluasemetesse ja teistesse sektoritesse. Kuid seda ei juhtunud. Elamuinvesteeringute suhe SKPsse langes ajaloolisest 5–6% vahemikust enne 1965. aastat keskmiselt 4.5%-ni Greenspani kinnisvaramulli haripunkti ajal 2005. aastal. Pärast kinnisvaraturu langust suure finantskriisi ajal oli see vaevalt 3% SKPst, enne kui ebaregulaarselt 3.9%-ni 2023. aastal tõusis.
Kuid kuidas seda ka ei vaadelda, ei ergutanud agressiivne rahapoliitiline laienemine pärast 1987. aastat jätkusuutlikul alusel täiendavaid eluasemeinvesteeringuid. Selle asemel viis see võlgadest tingitud spekulatsioonideni olemasoleva eluasemefondiga, mille tulemusel tõusid hinnad palju kiiremini ja palju kõrgemalt kui leibkondade sissetulekute ja palkade kasv.
Lihtsast rahast tuleneva mõju eluasemeinvesteeringutele saab alternatiivselt mõõta eluaseme valmimise indeksis USA elanikkonna suhtes. Alates 1970. aastate algusest on see suhtarv pidevalt langenud ja moodustab nüüd vaid 45% oma 50 aasta tagusest väärtusest.
On ilmselge, et kui odav hüpoteeklaen oleks see eliksiir, milleks seda väidetakse, oleks graafiku joon tõusnud taevasse. Tegelikult on aga tegemist terava eitusega madalate intressimäärade argumendi olemusest, mida nii Wall Street kui ka Washington nii halastamatult propageerivad.
Lõppkokkuvõttes pole USA majandus kaugeltki mitte „tugev“, nagu jutupaunikuid eelmisel reedel taas lobisema hakati. Samamoodi pole BLS-i aruanne taas kord vaevalt väärt digitaalset tinti, millele see trükitud on.
Seega keskpanga poliitikat, mis põhineb rahapoliitbürool, mis suunab riigi tohutut 28 triljoni dollari suurust majandust määratlematu ja mõõtmatu täistööhõive ning 2.00% inflatsiooni poole, saab kirjeldada ainult ühel viisil. Nimelt rongiõnnetus täiskiirusel.
David Stockmani raamatust kordustrükk erateenus
Liituge vestlusega:
Avaldatud all Creative Commons Attribution 4.0 rahvusvaheline litsents
Kordustrükkide puhul palun muutke kanooniline link tagasi algsele. Brownstone'i instituut Artikkel ja autor.
