Majanduslangus alates 2022. aastast: USA majanduslik sissetulek ja toodang on neli aastat kokkuvõttes langenud

[Aruande täielik PDF-fail on saadaval allpool]

Sissejuhatus 

Paljud on ametliku inflatsioonistatistika täpsuse kahtluse alla seadnud, sellel teemal on kirjutatud kümneid akadeemilisi artikleid ja kahtlusi on väljendanud allikad alates ... New York Timesile¹ endisele presidendile Donald Trumpile.²

See on oluline mitte ainult hinnatõusu poliitilise tähtsuse tõttu, vaid ka seetõttu, et ametlikke inflatsiooninumbreid kasutatakse reaalse majanduskasvu arvutamiseks, kohandades nominaalseid dollareid inflatsiooniga korrigeeritud dollariteks.

Selles uuringus püüame kvantifitseerida mõningaid inflatsioonistatistika kõige ilmsemaid eelarvamusi, et jõuda lähemale inflatsiooni tegelikule mõistmisele alates 2019. aastast ja seega ka tegelikule majanduskasvule alates 2019. aastast.

Korrigeerimised

Riigi majanduse suuruse mõõtmisel on kaks raskust.³ Esiteks ei ole piisavalt andmeid, et otseselt mõõta kõigi majanduses tehtavate tehingute arvu ja suurust või jälgida kogu majandustegevust. Teiseks muutub kasutatava mõõtevahendi (antud juhul Föderaalreservi märkuse) väärtus aja jooksul. Seega võivad majandustegevuse nominaalväärtuse kõikumised tuleneda majandustegevuse reaalsetest muutustest, majandustegevuse mõõtmisveast või valuuta väärtuse muutustest.

Valitsuse inflatsioonimõõdikutel on mitmesuguseid probleeme, mis kipuvad aja jooksul hinnatõusu alahindama. Need puudused on viimase nelja aasta jooksul valuuta suhteliselt kiire odavnemise ajal eriti silma paistnud. Käesolev uuring ei püüa käsitleda majandustegevuse nominaalväärtuse mõõtmisega seotud raskusi, vaid pakub alternatiivset korrigeerimist nominaalkasvu reaalkasvuks teisendamiseks, kajastades täpsemalt elukalliduse muutusi ajas.

Eluasemega seotud eelarvamused

Üks enim tsiteeritud inflatsiooninäitajaid on tarbijahinnaindeks (THI). See mõõdab fikseeritud kaupade ja teenuste korvi hinna muutust aja jooksul. Kuigi indeks sisaldab koduomandi maksumuse näitajat, ei arvesta see seda otseselt. Selle asemel arvutab THI selle väärtuse üürihindade põhjal, arvestamata kinnisvarahindu ega intressimäärasid.⁴ Seda kategooriat, mida nimetatakse „omanike ekvivalentseks eluruumide üüriks“, on suhteline tähtsus üle 26 protsendi, mis tähendab, et see moodustab tarbijahinnaindeksist rohkem kui veerandi.

Kui üüri- ja omamiskulud ajas proportsionaalselt muutuvad, on see metoodika suhteliselt täpne. Kahjuks on eluaseme omamise kulud viimase nelja aasta jooksul tõusnud palju kiiremini kui üürid ning tarbijahinnaindeks on eluasemekulude inflatsiooni tugevalt alahinnanud. Majandusanalüüsi Büroo avaldatud rahvamajanduse arvepidamises esinevad eluasemeteenuste kulud sarnaste metodoloogiliste probleemide all.

Regulatsiooniga seotud eelarvamused

Samuti on probleeme teatud valitsuse määruste mõjude kvantifitseerimisega, mis võivad mõjutada hedoonilisi korrigeerimisi, mis tavaliselt korrigeerivad hindu allapoole, kui valitsuse statistikud usuvad, et toode on paranenud.⁵

Selliste täiustuste hindamise keerukus võib kaasa tuua kunstlikke kulude vähendamisi, mis tulenevad tarbijale tajutavast kasust, mida tegelikult ei eksisteeri. Näiteks kui eeldada, et regulatsioon parandab toote kvaliteeti, siis isegi dramaatiline hinnatõus võib rahvamajanduse arvepidamises, mida kasutatakse sisemajanduse koguprodukti (SKP) arvutamiseks, kajastuda hinna muutumatuna või isegi hinnalangusena.⁶

Kaudsete ostudega seotud eelarvamused

Täiendavaid väljakutseid tekitab inflatsiooni ja hinnamuutuste mõõtmine, kui tarbijatelt ei nõuta teenuste, näiteks tervisekindlustuse, eest otse tasu.⁷ Kindlustusmakseid kasutatakse nii kindlustusteenuse osutamise tegelike kulude (riski maandamine) kui ka meditsiiniteenuste ja -kaupade ostmiseks. Tarbijahinnaindeks ei arvesta mõlemat ja arvestab tervisekindlustuse maksumuse hoopis tervisekindlustusandjate kasumist.

Kui see kasum väheneb kindlustusandjate äritegevuse suurenenud kulude tõttu, siis kajastub see tarbijate jaoks tervisekindlustuskulude vähenemisena, isegi kui kindlustusmaksed ja kindlustuskaitse jäävad täpselt samaks. See on problemaatiline mitte ainult seetõttu, et see moonutab tegelikku inflatsioonitaset, vaid mõjutab ka tarbijakulutuste hinnanguid, vähendades kunstlikult hinnaindeksit ja suurendades tegelike tarbijakulutuste hinnangut ning seega ka üldist majandustegevust.

Mõju majanduskasvule

Inflatsiooni alahindamise fenomen on tänapäeval eriti murettekitav, arvestades kui kõrged on ametlikud inflatsiooninäitajad viimastel aastatel olnud. Inflatsioon ise on suurendanud mitmete oluliste majandusnäitajate nominaalväärtusi, ilma et see oleks reaalselt muutunud. Seetõttu on nominaalse SKP kiire kasvu enne inflatsiooni ja reaalse SKP suhteliselt aeglase kasvu vahel pärast inflatsiooni valitsenud nii suur ebavõrdsus.⁸

Järgnevad andmed on esitatud viisil, mis näitab lugejale nominaal- ja reaalväärtuste muutust 2024. aasta teise kvartali jooksul, alustades kas 2019. aasta esimesest kvartalist või 2019. aasta jaanuarist, kui see on kohaldatav.⁹

Pane tähele, et inflatsioonikorrektsioonid pole mitte ainult suured, vaid ka väga varieeruvad, ulatudes hulgimüügi puhul alla 20% kuni tootmisvarude ja uute tellimuste puhul 22–23%-ni.

Kuigi 3% võib tunduda väikese erinevusena, kujutab see SKP kasvu kontekstis endast peaaegu 1 triljoni dollari suurust erinevust reaaltoodangus – umbes Saudi Araabia SKP-d. Ja aastase majanduskasvu kontekstis on 3% nelja-aastase perioodi jooksul väga suur arv – vahe jõulise ja aneemilise kasvu vahel. Või aneemilise kasvu ja majanduslanguse vahel.

Mõju sissetulekutele

Pealegi on need kõik ametlikud numbrid. Kui kasutada olevat isiklikku sissetulekut deflateerida täpsema inflatsioonimõõdikuga (üksikasjalikult kirjeldatud allpool), muutub kasutatava sissetuleku 12.9-protsendiline reaalne kasv 2019. aasta esimesest kvartalist kuni 2024. aasta teise kvartalini reaalseks 2.3-protsendiliseks languseks samal perioodil – kokku 15% erinevus. 

Allolev diagramm illustreerib, kuidas 2020. ja 2021. aasta kiiret käsutuses oleva isikliku sissetuleku kasvu kattis järgneva kahe ja poole aasta inflatsioon.

Inflatsiooniindeksite korrigeerimine

Alternatiivse inflatsioonimõõdiku loomiseks, mis kajastaks elukalliduse tõusu täpsemalt, tuleb rahvamajanduse arvepidamises kasutatavates tüüpilistes hinnaindeksites teha mitmeid muudatusi. Need muudatused võib laias laastus jagada kolme rühma: eluase, regulatiivne koormus ja kaudselt mõõdetud hinnad.

Eluasemekomponendil on olnud eluaseme tegeliku elukalliduse korrigeerimisel suurim mõju; 2024. aasta teises kvartalis suurendas see SKP deflaatori kumulatiivset muutust umbes 75 protsenti. See oli tingitud mitte ainult kõrgemate kinnisvarahindade, vaid ka kõrgemate intressimäärade kombinatsioonist. See tähendab, et hüpoteekmakse tehakse laenatud summa ja intressimäära ulatuses ning kui nii kinnisvarahinnad kui ka intressimäärad tõusevad, siis tõusevad eluaseme omamise kulud mõlemal rindel. 

Vastupidiselt sellele, kasutades seda täpset meetodit, on 2019., 2020. ja 2021. aasta alguse suhteliselt madalatel intressimääradel SKP deflaatorile negatiivne mõju. See tähendab, et korrigeerimine vähendas inflatsiooni nendel aastatel.

Samamoodi tõi Trumpi-aegne dereguleerimine kaasa elukalliduse marginaalse languse, mida ametlikud inflatsiooninäitajad 2019. ja 2020. aastal ei kajastanud – trend, mis Bideni ja Harrise valitsusaja jooksul 2022. aasta neljandaks kvartaliks täielikult pöördus. 

Kaudsete näitajate asendamine modifitseeritud otseste näitajatega avaldab SKP deflaatorile kõnealustel aastatel piiratud mõju. See on osaliselt tingitud tarbijakulutuste, näiteks tervisekindlustuse, mõõtmise loomupärastest raskustest ilma muude ostude, näiteks arstiabi või arstiabi kaupade, topeltarvestuse (või topeltkaalumiseta).

Järgmised andmed sisaldavad BEA poolt 2024. aasta septembris avaldatud rahvamajanduse arvepidamise iga-aastast värskendust. Nominaalne SKP kasvas 2024. aasta igas kvartalis enne 2019. aasta esimesel poolel kahanemist. Sellest ajast alates on nominaalne SKP pidevalt kasvanud kuni 2020. aasta teise kvartalini. 

Kogu perioodi kokkuvõttes oli nominaalne SKP hooajaliselt korrigeeritud aastamääraga 2024. aasta teises kvartalis 37.4 protsenti kõrgem kui 2019. aasta esimeses kvartalis.

Märkimisväärne osa sellest kasvust on aga pelgalt inflatsioon. BEA inflatsioonikorrektsioon vähendab selle perioodi majanduskasvu 37.4 protsendilt 13.7 protsendile ehk peaaegu kahele kolmandikule nominaalkasvust.

BEA inflatsioonikorrektsioon kannatab eelnevalt kirjeldatud probleemide all. Modifitseeritud SKP deflaatori kasutamine, mis sisaldab täpsemaid näitajaid eluaseme, regulatiivsete kulude ja kaudsete kulude kohta, annab täpsema inflatsiooni mõõtmise ja seega ka reaalse SKP täpsema hindamise. 

Kuigi BEA väidab, et SKP deflaator tõusis 2019. aasta esimesest kvartalist kuni 2024. aasta teise kvartalini 20.9 protsenti, on modifitseeritud SKP deflaator samal perioodil tõusnud 39.9 protsenti. 

See annab korrigeeritud reaalse SKP, mis on oluliselt madalam BEA poolt hinnatud ametlikust reaalse SKP näitajast: 13.7-protsendilise kasvu asemel näitab korrigeeritud reaalne SKP 2.5. aasta esimesest kvartalist kuni 2019. aasta teise kvartalini 2024-protsendilist langust. 

2017. aasta dollarites oleks korrigeeritud reaalne SKP teises kvartalis ligikaudu 19,924 3,300 miljardit dollarit, mis on umbes 23,224 miljardit dollarit vähem kui ametlik reaalne SKP näitaja 1.5 XNUMX miljardit dollarit. Võrdluseks, see on XNUMX korda suurem kui Kanada SKP.

2021. aasta teiseks pooleks olid kumulatiivne reaalne SKP ja korrigeeritud reaalne SKP peaaegu identsed: sama aasta kolmandas kvartalis olid need 5.6 protsenti ja 6.0 protsenti kõrgemad kui 2019. aasta esimeses kvartalis. 2021. aasta neljandas kvartalis olid tõusud vastavalt 7.5 protsenti ja 6.9 protsenti. 

2022. aasta kiire hinnatõusu tõttu aga need näitajad järsult erinesid. Reaalne SKP langes 2022. aasta esimeses kvartalis vaid veidi, kuid korrigeeritud reaalne SKP langes järsult, millele järgnes kiirem langus teises kvartalis.

Selle aasta neljandaks kvartaliks ületas langus 2019. aasta esimese kvartaliga võrreldes 2020. aastal valitsuse kehtestatud sulgemiste ajal täheldatu. Kahe aasta jooksul 2022. aasta teisest kvartalist kuni 2024. aasta teise kvartalini pole selle korrigeeritud reaalse SKP kohaselt majanduskasvu peaaegu üldse toimunud.

Elaniku kohta on tulemused halvemad, kuna rahvaarv on 2.1. aasta esimesest kvartalist kuni 2019. aasta teise kvartalini suurenenud ligikaudu 2024 protsenti. Sellel perioodil suurenes nominaalne SKP elaniku kohta 22,182 34.7 dollarit ehk 7,038 protsenti. Reaalne SKP suurenes 2017. aasta aheldatud dollarites 11.4 dollarit ehk 1,540 protsenti. Korrigeeritud reaalne SKP langes 2.5 dollarit ehk XNUMX protsenti.

Isegi arvestamata rahvastiku kasvu ja SKPd elaniku kohta, viitavad kohandatud reaalse SKP väärtused sellele, et riik sisenes majanduslangusesse 2022. aasta esimeses kvartalis ja püsis selles languses kuni 2024. aasta teise kvartalini. Vaid kolmes neist kümnest kvartalist suurenes kohandatud reaalne SKP (üks neist oli vaid marginaalne suurenemine) ja ükski suurenemine ei toimunud järjestikustel kvartalitel. 

Järeldus 

Meie korrigeeringute kohaselt on kumulatiivset inflatsiooni alates 2019. aastast peaaegu poole võrra alahinnatud. See on toonud kaasa kumulatiivse kasvu umbes 15% ülehinnatud. See on suur summa vaid viie aasta kohta – võrdluseks olgu öeldud, et reaalse SKP langus tipust madalseisuni oli 5. aasta kriisi ajal 2008%.

Lisaks näitavad need korrigeerimised, et Ameerika majandus on tegelikult olnud majanduslanguses alates 2022. aastast.

Need järeldused on teravas vastuolus valitseva võimu narratiiviga, et USA majandus naudib jõulist kasvu, mida avalikkus mingil põhjusel tajuda ei suuda.¹⁰ Tõepoolest, meie tulemused on kooskõlas Ameerika avalikkuse arusaamadega, kellest enamik usub, et oleme majanduslanguses.¹¹

viited

1. „Inflatsioon on kõrgem, kui numbrid näitavad.“ Casselman, B. (2020. september 2). The New York Times.
2. „Trump väidab taas, et majandusandmed on võltsuudised.“ Yahoo Finance, 2024.
3. USA majandusanalüüsi büroo, Majanduse mõõtmine: sissejuhatus SKPsse ning rahvamajanduse tulude ja toodete kontodesse, detsember 2015Vt ka USA Majandusanalüüsi Büroo metoodikaid.
4. USA tööstatistika büroo, hinnamuutuse mõõtmine tarbijahinnaindeksis: üür ja üüriekvivalents. Vaata ka Riiklike ja piirkondlike eluasemekulude üüriekvivalendi hinnangud, USA majanduskontode eluasemeteenuste täiustatud mõõdikud (mai 2021) ja NIPA käsiraamat, USA majandusanalüüsi büroo, omaniku kasutuses olevate eluruumide üürikulude kohta.
5. Vt. Kvaliteedikorrektsioon tarbijahinnaindeksis, kvaliteedikorrektsioon tootjahinnaindeksis.ja Hedonistlike hinnakorrigeerimistehnikate ülevaade toodete puhul, mille kvaliteet muutub kiiresti ja keerukalt, USA tööstatistika büroo. Vaata ka Hedooniliste meetodite roll reaalse SKP mõõtmisel Ameerika Ühendriikidesja NIPA käsiraamat, USA majandusanalüüsi büroo. Lisanäiteid hedooniliste korrigeerimiste vajaduse ja rakendamise kohta leiate aadressilt Regionaalsete hinnapariteetide, reaalsete isiklike tarbimiskulutuste ja reaalse isikliku sissetuleku metoodika, aprill 2023 ja Hedonistlike meetodite kasvav roll Ameerika Ühendriikide ametlikus statistikas, juuni 2001, USA Majandusanalüüsi Büroo. Vaata ka Kvaliteedi kohandamine skaalal: hedoonilised vs. täpsed nõudluspõhised hinnaindeksid, juuni 2023 ja muudetud oktoobris 2024 ning Masinõppe kasutamine hedooniliste hinnaindeksite koostamiseks, juuni 2023, Riiklik Majandusuuringute Büroo.
6. Põhjalikuma selgituse saamiseks mõnede viiside kohta, kuidas reguleerivad asutused ja valitsuse statistikud kontrollivad regulatiivsete muudatustega seotud kvaliteedi- ja hinnamuutusi, vt Haldus- ja eelarvebüroo ringkiri nr A-4, mis avaldati 9. novembril 2023 ja mis asendas samanimelise ringkirja, mis avaldati 17. septembril 2003. Vt ka Majandusnõunike Nõukogu 2020. aasta detsembri väljaannet, Autotööstuse dereguleerimise väärtuse hindamine heitkoguste krediitide turuhindade abil, näiteks kus regulatiivsed muudatused põhjustasid hinna- ja kvaliteedimuutusi, mis tegelikult kajastusid rahvamajanduse arvepidamises. Mõnede suurte regulatsioonide mõjud kajastuvad juba inflatsiooninäitajates, teised aga mitte.
7. USA tööstatistika büroo, Tarbijahinnaindeksi hinnamuutuse mõõtmine: arstiabi, Tarbijahinnaindeksi (CPI) tervisekindlustusindeksi täiustused, BLS-i meetodite käsiraamat. Vaata ka Tarbijahinnaindeksi kaasajastamine 21. sajandiks^st Sajand (2022), Riiklikud Teaduste, Inseneriteaduste ja Meditsiini Akadeemiad ning USA Tööministeerium.
8. USA majandusanalüüsi büroo.
9. Isiklikud sissetulekud ja väljaminekud, USA Majandusanalüüsi Büroo. Tarbijahinnaindeks; Tootjahinnaindeks; USA Tööstatistika Büroo. Eelnevad igakuised ja igakuised jaekaubanduse uuringud ning kvartaliaruanne e-kaubandusest; Tootjate saadetiste, varude ja tellimuste (M3) uuring; Igakuine hulgimüügi aruanneUSA rahvaloendusbüroo;
10. Scanlon, Kyla. „Miks inimesed tunnevad end majanduse pärast halvasti.“ Päevakajalised sündmused, 8. august 2024 www.currentaffairs.org/2024/08/why-people-feel-rotten-about-the-economy.
11. Peck, Emily. „Küsitlused näitavad, et üle poole ameeriklastest arvab, et USA on majanduslanguses.“ Axios, 23. mai 2024 www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-poll.

EJ Antoni on teadur Heritage Foundationi Grover M. Hermanni föderaaleelarve keskuses. Tal on majandusteaduse magistri- ja doktorikraad Põhja-Illinoisi ülikoolist.

Peter St. Onge on Feng Chia ülikooli endine dotsent ja sõltumatu konsultant. Tema majandusteaduse magistri- ja doktorikraad on George Masoni ülikoolist. 

---

Liituge vestlusega:

---

Avaldatud all Creative Commons Attribution 4.0 rahvusvaheline litsents
Kordustrükkide puhul palun muutke kanooniline link tagasi algsele. Brownstone'i instituut Artikkel ja autor.