Ilmselt oleme tagasi selles „kuluta ise, et jõukus saavutada” režiimis. Eelmisel nädalal tervitas Wall Street aprillikuu „tugevat” PCE numbrit järsu ostuhulgaga, kuid tekib küsimus, kui kaua suudavad leibkonnad oma küpsisepurkides raha kulutada, mida nad ise ei teeni.
Kaubandusministeeriumi andmetel on see kohutav 4.4% Aprillikuu kohta avaldatud isiklik säästumäär oli madalaim tase alates 2008. aasta augustist ja me teame, mis edasi juhtus!
Graafikult on samuti paganama selgelt näha, et koroonapiirangute, metsiku bachanaalia ning ülemaailmse inflatsiooni ja tarneahelate katkestuste kolmekordne hoop on saatnud tavapärased majandusnumbrid järsku langusesse. Lõppude lõpuks, kui säästumäär langeb kõigest 34 kuuga uskumatult madalalt 4%-lt 24%-le, ei ole tegemist tavapärase majandustsükliga.
Selle asemel on tegemist tundmatute vetega igas mõttes. Seega on olulisem kui kunagi varem läbi murda statistilisest mürast, et tuvastada tegelikud põhialused.
Isiklikud säästud protsendina käsutuses olevast isiklikust sissetulekust, august 2008 – aprill 2022
Meie arvates algab see uurimine ilmselge tõega, et säästumäära vähendades kulutate rohkem kui teenite. Ja alates 2020. aasta novembrist on just see juhtunud.
Leibkondade palgad ja töötasu hüvitis (lilla joon) on tõusnud 14.8% nominaalväärtuses, kuid isiklikud tarbimiskulutused on kasvanud 21% rohkem. See tähendab, et aprilli PCE (pruun joon) oli 17.9% üle selle, mis oli 2020. aasta novembris juba Trumpi „stimuleeritud“ ülespuhutud tase.
Palga- ja töötasu väljamaksed versus isiklikud tarbimiskulutused, november 2020 kuni aprill 2022
Pealegi ei räägi need nominaalarvud isegi pooltki kogu tõest. Kui inflatsioon välja pigistada, saadakse üsna väikesed numbrid. See tähendab, et reaalne PCE on kasvanud vaid 2.56%aastane intressimäär alates 2020. aasta veebruari koroonaeelsest tipust – 6 triljonit dollarit stiimuleid arvestamata.
Põhjus pole müsteerium: inflatsiooniga korrigeeritud palga- ja töötasu on praegusel ajal tõusnud vaid kahe kolmandiku võrra võrreldes praeguse tasemega. 1.66% aastas. Seega, et kulutusmängu käigus hoida, murravad leibkonnad oma säästupanku.
Inflatsiooniga korrigeeritud PCE muutus palgatulu suhtes, veebruar 2020 – aprill 2022
Seega ei, me ei arva, et leibkonnakulutustes oleks midagi "tugevat".
Tegelikult on tugev see, kui kiiresti inflatsioon on reaalset ostujõudu söönud. Seega näitas eelmise nädala kulutuste ja sissetulekute aruanne ka seda, et peamine PCE deflaator jätkab tõusu, saavutades ... 6.27% aasta võrdluses, mis on suurim tõus alates 1982. aasta jaanuarist.
See aasta/aasta kasv on võrreldav 4.44% eelmise aasta oktoobris avaldatud määr ja 3.58% Eelmise aasta aprillikuu aastane kurss. Seega on tegemist kättemaksuhimulise kiirendusega.
Tegelikult ületas PCE deflaator Fedi püha 2.00% inflatsioonieesmärgi esmakordselt 2021. aasta märtsis ja on sellest ajast alates sisuliselt kolmekordistunud.
PCE deflaatori aastane muutus, 1982–2022
Aprillikuu kulutuste ja tulude aruande paljastavam trend oli siiski valitsuse ülekannete määra jätkuv langus. Pärast haripunkti saavutamist teispoolsusel tasemel $ 8.05 triljonit Biden Stimmy valimiskampaania tõttu 2021. aasta märtsis on ülekanded tagasi tulnud, jäädes alla poole sellest tasemest. $3.83 triljon, aprillis.
Seega sõltub edasine PCE kasv palga- ja töötasu kasvust, millest inflatsioon praegu kiiremini ülekaalus on.
Lisaks ei ole alloleval diagrammil kujutatud ülekannete näiline „normaliseerumine“ päris see, mis see paistab olevat. 2019. aasta detsembris, enne kui Covidi ja Stimmy pandeemia numbrid kolmnurkseks lõid, olid aastased valitsuse ülekanded $3.11 triljonit.
Seega on 29 kuu jooksul sellest ajast alates saavutatud kasum tohutu. 9.31% aastane kasvumäär. Ometi oleme siin olukorras, kus tarbija kaevutab sügavalt säästudesse, sest isegi 3.83 triljonit dollarit tasuta asju osutub ebapiisavaks, et rahastada majapidamise ostumasinat.
Valitsuse ülekannete aastane määr, märts 2021 kuni aprill 2022
Muidugi aimasid Wall Streeti aktsiatega kauplejad inflatsioonirindel häid uudiseid, väites, et alloleva diagrammi paremal äärel olev pisike konks tähendab, et Fed on inflatsioonivastase lahingu juba võitnud ning et pärast järgmist kahte planeeritud 50 baaspunkti suurust intressimäära tõusu on tal võimalik oma inflatsioonivastane kampaania septembris „peatada“.
Räägi veel haletsusväärsest ratsionaliseerimisest. Juhtus nii, et 4.91% Aprillis PCE deflaatori (välja arvatud toit ja energia) aastane tõus on tühised 39 baaspunkti madalam kui veebruaris, aga see pole isegi asi.
Tegelikult on kogu maailmas äge toidu-, energia- ja tooraineinflatsioon ning lõppu pole näha. Seega loeb elukalliduse indeks, mitte selline, mis ei hõlma praegust 5 dollarile lähenevat bensiini galloni kohta ja põlvkonna kõrgeimat toidukaupade inflatsiooni.
Isegi siis olid PCE deflaatori (välja arvatud toiduained ja energia) veebruarist aprillini avaldatud näitajad suurimad tõusud alates 1983. aasta septembrist, mis vaevalt tähendab võitu inflatsiooni üle.
PCE deflaatori aastane muutus (välja arvatud toit ja energia), 2012–2022
Kahtluse puudumisel vaadake hiljutisi 16% kärbitud keskmise tarbijahinnaindeksi postitusi. Nagu me oleme sageli selgitanud, kui soovite igakuisest indeksist lühiajalist volatiilsust eemaldada, ärge teeselge, et toit ja energia ei loe, vaid eemaldage igal kuul inflatsioonikorvi kõrgeimad 8% ja madalaimad 8% kirjed.
See toob kaasa igal kuul erinevad väljajätmised nii kõrge kui ka madala äärmuse korral, siludes seeläbi indeksit ilma indeksi näitu ekslikult langetamata, kui toidu- ja energiatoodete hinnad on kõrged.
Nagu allpool näidatud, jätkab 16% kärbitud keskmise tarbijahinnaindeksi aasta-aastalt muutumine kiirenemist.
Aastane muutus (%):
- Aprill 2020: 2.16%;
- Aprill 2021: 2.45%;
- Oktoober 2021: 4.12%;
- Jaanuar 2022: 5.42%;
- aprill 20226.16%;
Aastas kärbitud keskmine tarbijahinnaindeks, jaanuar 2019 – aprill 2022
Tegelikult oli aprillikuu trükis kõrgeim näit. kunagi salvestatud kuna see tarbijahinnaindeksi versioon algatati 1983. aasta detsembris!
Tõepoolest, see pole isegi napilt otsustatud. Kõrgeim aastakasv naftahinna languse ajal 2008. aasta keskel oli vaid 3.63% ja esimese Lahesõja kriisi ajal ulatus see 5.09%-ni.
Seega, kui jutt läheb septembris toimuvale Fedi kära täis „pausile“, siis olgu pealegi!
16% kärbitud keskmise tarbijahinnaindeksi põhjal on aluseks olev inflatsioonimoment kõrgem kui kunagi varem – sealhulgas 1970. aastate meeletu inflatsiooni ajal.
16% kärbitud keskmise tarbijahinnaindeksi aastane muutus aastatel 1983–2022
On arvukalt põhjuseid, miks baasinflatsiooni trendi aeglustumist niipea oodata ei ole, kuid kindlasti on BLS-i üürikomponentide mahajäämus vilkuv punane tuli.
Nagu allpool näidatud, on üleriigilised mediaanüürid 50 suurimal turul tõusnud 1,475 dollarilt kuus 2019. aasta aprillis 1,827 dollarini kuus 2022. aasta aprillis. See on 24% kasum, kuid seni on tarbijahinnaindeksi üüriindeks tõusnud vaid 10% samal perioodil, tänu selle metoodikasse sisse ehitatud ulatuslikele viivitustele.
Kõige autoriteetsem eraturu üüriindeks on viimase kolme aasta jooksul tõusnud ligi kaks ja pool korda rohkem kui tarbijahinnaindeksi üürikomponent.
Kuid lõpuks jõuab tarbijahinnaindeks turu tegelikkusele järele ja eriti asjaolule, et 2022. aasta aprillikuu aastakasvu tõus kinnisvaramaakler.com indeks oli 16.7% võrreldes 4.8% Tarbijahinnaindeksi (CPI) esitatud aasta-aasta näit.
Tegelikult moodustavad tarbijahinnaindeksist 32% otsesed üürikulud ja omaniku üürihinna alamindeks, mis jälgib üürituru suundumusi. Seega on üks kolmandik tarbijahinnaindeksist palju kõrgemal, olenemata sellest, mis juhtub toidu ja energiaga.
Ja kui vaadata ainult niinimetatud „põhiinflatsiooni“, siis üürikomponentide kaal on üle 40% tarbijahinnaindeksist ja 25% PCE deflaatorist, välja arvatud toit ja energia.
Ühesõnaga, Fedil ei ole mingit ettekäänet oma inflatsioonivastase kampaania "peatamiseks" põhiindeksi ajutiste languste tõttu. Isegi viimane ei pruugi oluliselt ja püsivalt aset leida.
Keskmine üürihind, realtor.com, aprill 2019–aprill 2022
Teine arvestatav tegur on see, et toiduainete inflatsioon on inflatsioonilisem kui varem. Peame silmas seda, et toidukaupade hinna alamindeksil on tarbijahinnaindeksis palju suurem kaal kui 30–40 aastat tagasi. Selle põhjuseks on restoranidest ja muudest toitlustusasutustest ostetud toidu osakaal hüppeliselt kasvanud.
Nagu alloleval diagrammil näidatud, moodustasid restoranides tehtud igakuised toidukulutused 1. aasta esimeses kvartalis vaid 1992 miljardit dollarit ehk 17% toidupoodide 61 miljardi dollari suurusest igakuisest ostust. Seevastu 28. aasta esimeses kvartalis olid igakuised kulutused restoranides 1 miljardit dollarit ehk 2022% toidupoodide 82 miljardi dollari suurusest igakuisest ostust.
Teisisõnu, viimase 30 aasta jooksul on restoranide kulutused kasvanud 5.4% aastas – see on palju kõrgem kui toidupoodide 3.1% aastane kasv.
See tohutu pööre toiduraha kulutamises on oluline. Seda seetõttu, et praegustes oludes on restoranitoidu hinnad odava tööjõu puuduse keskmes, kus tunnipalgad on nüüd hüppeliselt tõusnud, suurendades seeläbi veelgi restoraniarves sisalduvate toidukulude hüppelist kasvu.
USA igakuised toidukulutused: restoranid versus toidupoed, 1992–2022
Restoranide hinnakujunduse tööjõukulude elemendi osas jätab allolev diagramm vähe kujutlusvõimet. Alates 2020. aasta veebruarist on vaba aja veetmise ja majutussektori nominaalsed tunnipalgad tõusnud 24%.Inflatsiooniga korrigeerituna on see palgatõus ajaloo kõrgeim, alates 1960. aastatest.
Inflatsiooniga korrigeeritud tunnipalga muutus vaba aja ja majutuse valdkonnas aastatel 1965–2022
Mis puutub restoranikulude teise peamisse koostisosa, siis globaalne toiduhinnaindeks annab teile samuti kõik vajaliku teada. Aprillikuu seisuga 160.2 punkti tasemel on see nüüd 58% üle 2020. aasta veebruari taseme. Pole ühtegi eelnevat kaheaastast perioodi, mis oleks sellele kasvumäärale lähedal – isegi 2008. aasta keskpaiga toormehindade järsku langust vaadates oli kaheaastane tõus vaid 45%.
See tähendab muidugi seda, et tootja- ja tarbijahindade langusest tulenev toiduainete inflatsioon on endiselt väga tugev. Seega, kuna „põgeneva inflatsiooni“ küsimus on sügiseste Kongressi valimiskampaaniate keskmes, pole ka Fedil poliitilist manööverdamisruumi pausi tegemiseks.
Globaalne toiduainete hinnaindeks, 2019–2022
Lõpuks ei näita ülemaailmsetelt kaubaturgudelt ja tööstuskaupade tarneahelatest tulevad inflatsioonilised tormid vaibumise märke. Isegi kui toit ja energia kõrvale jätta, tõusis valmistoodete tootjahinnaindeks (välja arvatud need kaks artiklit) ... 8.6% iaprillis – see tähendab, et mitme kuu pärast kajastuvad tarbijahinnaindeksis lisaks toidu-, energia- ja peavarjuhindade hüppelisele tõusule ka need ülemaailmselt hangitud valmistoodete surved.
Ütlematagi selge, et selle PPI alamindeksi aprillikuine tõus oli kõrgeim alates 1981. aasta juunist, mis tähendab, et Fed on inflatsioonivastases võitluses pantvang, tahab ta seda või mitte.
Jah, tänapäeval pole Ecclesi hoonest ühe miili kaugusel midagi sellist nagu Paul Volcker, aga see pole oluline. Viimane asi, mida need finantsisandad tahavad, on see, et nende kiidetud "iseseisvust" seaksid kahtluse alla värske valimisvoliniku mandaadiga uhked poliitikud.
Valmistoodete (v.a toit ja energia) tootjahinnaindeksi aastane muutus aastatel 1981–2022
Muidugi viib Fedi tahtmatu inflatsioonivastane poliitika peagi majanduslanguseni, kuid see on nüüd vältimatu. Täring on juba langetatud.
Kõigist inimestest näeb seda ette isegi meie aja suurim mullisõitja Elon Musk. Seega jäävad alles vaid 12 FOMC tobukest, kes oma mullivisiooni megafonide ja särtsudega reaalsusele järele jõuavad:
(Muskilt) küsiti, kas ta arvab, et majanduslangus on teel, ja ta vastas Twitteri kasutajale: „Jah, aga see on tegelikult hea asi. Lollidele on juba liiga kaua raha sadanud.“
„Mõned pankrotid peavad juhtuma. Samuti on kogu see koroonaga seotud koduspüsimise värk pannud inimesi arvama, et tegelikult pole vaja kõvasti tööd teha,“ jätkas ta.
Ta ütles, et tema arvates kestab majanduslangus 12–18 kuud ja oma sisemise Milton Friedmani vaimu ajel ütles ta: „Ettevõtted, millel on oma olemuselt negatiivne rahavoog (st väärtust hävitavad ettevõtted), peavad surema, et nad lõpetaksid ressursside tarbimise.“
Võib nimetada irooniliseks, et Muski ettevõte oleks paar aastat tagasi majanduslanguses tõenäoliselt hävinud. aga praegu näib Tesla asutajal olevat majandusest palju rohkem aimu kui valitsuses ja Fedis olevatel inimestel.
Võrdle seda selgust selle tobeda kirjutisega viimase Fedi koosoleku protokollist. See võidab kindlasti Oscari kategoorias „mitte öelda“.
„(mõned osalejad)…….märkisid, et piirav poliitiline hoiak võib osutuda sobivaks,“ seisis protokollis.
Härra Powell andis lisaks märku oma otsusekindlusest hinnatõusu aeglustada, vihjates, et aprillis 3.6% olnud töötuse määr võib nõudluse vähenemise tõttu tõusta. „Võib esineda veidi valu,“ ütles ta eelmisel nädalal.
Noh, vähemalt sai ta sellest õigesti aru.
Isegi Pusillanimous Powell teab nüüd, et eelmise nädala ülipopulaarsel „pausil“ pole tegelikult mingit võimalust.
Autori omast uuesti postitatud lehekülg.
Liituge vestlusega:
Avaldatud all Creative Commons Attribution 4.0 rahvusvaheline litsents
Kordustrükkide puhul palun muutke kanooniline link tagasi algsele. Brownstone'i instituut Artikkel ja autor.
