Märtsikuu jaemüügiaruanne tõi kaasa rohkem tõendeid selle kohta, et Bideni eelmise aasta märtsi 1.9 triljoni dollari suurune Ameerika päästeplaan, mis lisandus varem jagatud 4 triljoni dollari suurustele stiimulitele, oli üks kõigi aegade halvimaid fiskaalpoliitilisi meetmeid.
Isegi 2021. aasta veebruari seisuga olid leibkondade pangakontod sularahast pungil tänu varasemate stimmies'i tsunamile ja sunnitud sabatile, mis oli tingitud tavapärastest tarbijakulutustest suletud restoranides, baarides, kinodes, spordiklubides, kuurortides, hotellides ja paljus mujal.
See tähendab, et USA majandus oli niinimetatud potentsiaalsest SKPst tunduvalt allpool valitsuse korraldusel toimunud pakkumisepoolse kokkutõmbumise, mitte nõrga tegeliku ja potentsiaalse „nõudluse” tõttu. Seega oli inflatsioonilise kaameli selja murdnud õlgadele langenud tohutu võlgadest õhutatud kolmanda vooru tasuta asjade jagamine.
Tegelikult annab allolev leibkondade valuuta ja pangahoiuste (arvelduskonto, hoiukonto ja ajakonto) diagramm teile kõik, mida nad 2021. aasta veebruaris teadma pidid. Võrreldes tavapärase aastase kasvuga 400–600 miljardit dollarit, oli leibkondade sularaha ja hoiused hüppeliselt kasvanud $ 2.4 triljonit 2021. aasta veebruaris võrreldes eelmise aastaga.
See tähendab, et leibkonnad olid juba niigi üleliigse sularaha ja kulutatavate ressursside otsas. Miks ometi arvasid demokraadid (ja ka paljud vabariiklased), et veel 1400 dollarit inimese kohta stiimulitena ja sadu miljardeid SBA-raha ringi liikumas on mingil moel õigustatud?
Vastus on muidugi see, et Washingtoni/Wall Streeti konsensus ei tea midagi peale „nõudluse“. Faktid karjusid muidugi vastupidist, mis tähendas, et majanduslanguse oleks saanud koheselt lahendada, kui dr Fauci ja tema viiruspatrulli sulgemised, mandaadid ja koroonahirmu levitamine kõrvale jätta. Ometi jäeti Fauci oma kurjade mittefarmatseutiliste sekkumiste (NPI-de) juurde tööle ja hoopis „nõudluse“ kiirendit tööle panna.
Kodumajapidamiste sularaha ja hoiuste aastane muutus aastatel 2002–2021
Pole üllatav, et jaemüük kasvas raketikiirusel. Samas kui inflatsiooniga korrigeeritud jaemüük oli kasvanud vaid 0.75% aastas 2007. aasta novembri kriisieelse tipu ja 2020. aasta veebruari vahel, seejärel kiirenes see 17.2% aastas kuni märtsini 20021. See vapustav purse oli tingitud kolme järjestikuse stimuleerimisvooru ühisest mõjust, mille väärtus oli vaid 6 triljonit dollarit vaid aasta jooksul.
Muidugi olid osariigi korraldused teenuste tavapärased kulukanalid tugevalt blokeeritud – seega suunati nii restoranides ja baarides käimata jätmisest säästetud raha kui ka Washingtonist saabunud tasuta asjade tsunami Amazoni kaudu kohale toimetatud kaupade ja teenuste õitsvasse ostukasvu. kaubad mis voolavad läbi jaemüügisektori.
See tähendab, et Washington suurendas oma tarkuses tohutult riigivõlga, et sütitada nõudlust kaupade järele, mida kohapealsed tarnijad, kes on suuresti sõltuvad välismaistest tarneahelatest, mida koroonapiirangud häirisid, ei suutnud kuidagi rahuldada. Ja kõik selleks, et deklareeritud SKPd pisut tõsta, isegi kui viirusepatrull hoidis palju suuremat teenindussektori pakkumispoolt ohus.
Ühesõnaga, valitsuse esilekutsutud „pakkumise poole“ kokkutõmbumise ja ülimalt stimuleeritud kauba „nõudluse“ kombinatsioonil pole Washingtoni majanduspoliitika annaalides vastet rumalusele. See oli omaette klassi hävitav purse ja alus ohjeldamatule inflatsioonile, mis nüüd Ameerika avalikkust vaevab.
Paraku on olukord nüüd paigas. Inflatsiooniga korrigeeritud jaemüük märtsis oli tegelikult 2.9% allpool võrreldes eelmise aasta tasemega ning näib liikuvat üha lõunapoolsemas suunas, kuna reaalsed sissetulekud kahanevad ja laohinnad jätkavad tõusu.
Inflatsiooniga korrigeeritud jaemüügi indeks, 2007–2022
Washingtoni äkilise majanduslanguse tagajärjel tekkinud tarneahela nihked on jaemüügisektori varude ja müügi suhtes selgelt nähtavad. Põhimõtteliselt imes kauba nõudluse tsunami varud süsteemist välja nagu tornaado läbi haagissuvilate pargi.
Nagu alloleval diagrammil näidatud, oli varude ja müügi suhe ajaloos vahemikus 1.4–1.7 korda. Kuid märtsi 2020 ja juuni 2020 vahel peaaegu $ 84 miljardit jaemüügivarusid imeti süsteemist välja, mis on 13% vähenemine.
Samal ajal liikus jaemüük taevasse, mis tähendas, et varude ja müügi suhe langes terra incognito'sse. 2021. aasta aprilliks oli see suhe enneolematul tasemel. 1.07X ja viimasel kuul (veebruaris) oli see endiselt ülimadal 1.13X.
Allolev diagramm on praeguse inflatsioonipurske alus. Turuseadus on see, et kui riiulitel või ladudes midagi pole, siis hinnad tõusevad, et laod tühjendada ja uue pakkumise hankimist esile kutsuda. Seega enne ajalooliste suhtarvude taastumist ei ole jaehindade stabiliseerumine tõenäoline.
Jaemüügi laoseisu ja müügi suhe, 1992–2022
Teine viis kaupade inflatsioonilise hüppe vaatlemiseks on võrrelda restoranide müüki, mis oli viiruspatrulli poolt peatatud peamine seltskondlik tegevus, e-kaubanduse müügiga, mis oli koroona ajal tarbijate peamine ostukoht.
Pole üllatav, et 1. aasta esimeseks kvartaliks oli e-kaubanduse müük hüppeliselt kasvanud 42.4% võrreldes koroonaeelse tasemega (4. aasta neljas kvartal), samas kui restoranide müük oli sulgemiste algusaegadel langenud 2019–20% ja oli 30. aasta esimese kvartali lõpuks ikka veel ligi 5% madalam kui koroonaeelne tase.
Tegelikult moondusid tarbijakulutused Washingtoni algatatud poliitika tõttu nagu kringel, mis oli...
- Teenuste pakkumise poolel majanduskasvu pärssiv mõju;
- Kaupade nõudluse poolel kulutusi soodustav tegevus.
Tulemuseks oli muidugi peaaegu kohene inflatsiooni hüpe kaupade poolel, isegi kui teenuste hinnad algselt langesid.
Seda pöördumist on dramaatiliselt kujutatud alloleval diagrammil. Aastatel 2012 kuni veebruarini 2020 oli vastupidavate kaupade tarbijahinnaindeks (CPI) pidevalt negatiivne aastases võrdluses, vahemikus 1–2% (lillad tulbad), samas kui teenuste tarbijahinnaindeks (tumedad tulbad) oli pidevalt +2.5% aastases võrdluses.
Kuid pärast koroonapiirangute algust muutsid indeksid suunda:
- Teenuste hinnaindeks aasta lõikes: langes 1.3. aasta jaanuariks järsu majanduslanguse tõttu 2021%-ni;
- Kestvuskaupade aastane hinnaindeks: tõusis 2021. aasta keskpaigaks kahekohalise numbrini tänu nõudluse ulatuslikule laienemisele;
Tarbijahinnaindeksi aastane muutus vastupidavate kaupade ja teenuste osas, 2012–2021
Samuti on silmatorkav, kuidas see kaupade ja teenuste hinnavahe teisejärguliseks palgainflatsiooniks muutus. Tegelikult said Hiina ja teised välismaalased töötajad ootamatult kasu kaupade nõudluse hüppelisest kasvust, samas kui madalapalgalised kodumaised töötajad said ootamatult rõõmu tunda kahekohalise palgakasvu üle.
Ilmseks kaasaaitavaks põhjuseks oli Washingtoni tasuta kaupade mõju tööjõu pakkumisele. Nagu allpool näidatud, langes BLS-i mõõtudes tööjõu arv 8.2. aasta aprillis 5 miljoni töötaja ehk 2020% võrra ning taastus seejärel vaid aeglaselt ja osaliselt, nii et kolmanda kriisi ajaks 2021. aasta märtsis oli see endiselt ligi 4 miljonit alla koroonaeelse taseme.
Nn tööjõus osalemise määrana väljendatuna oli 63.4. aasta veebruari 2020% tase 61.5. aasta märtsiks ikka veel vaid 2021%.
Ütlematagi selge, et suurem osa tööjõu vähenemisest toimus tööturu madalapalgalises otsas. Seal moodustas Washingtoni 600 dollari suurune nädalane töötuskindlustuse miinimum pluss kolm stiimulimaksete vooru aastasissetuleku $ 45,000-–tunduvalt kõrgem näiteks vaba aja ja majutuse sektoris saavutatavast tasemest.
Tsiviiltööjõu ja tööjõus osalemise määra muutus, veebruar 2020 – märts 2021
Kui USA majanduse teenindussektor 2021. aastal järk-järgult taasavati, said vaba aja ja majutussektori palgamäärad topeltlöögi. Pärast 2020. aasta restoranide majanduslangust taastus nõudlus järsult, isegi kui saadaolevat tööjõudu oli oluliselt vähendatud.
Seega tõusid aastased palgamäärad raketi rütmis, tõustes 14-16% 4. aasta neljandas kvartalis, kui 2021 dollari suurune nädalane töötuskindlustus ja stimuleerivad maksed lõpuks lõppesid.
Seevastu töötleva tööstuse palgamäärad, mis enne koroonapiiranguid olid tõusnud umbes 2–3% aastas, kiirenesid väga tagasihoidlikult, 4–5%-ni. See tähendab, et neid hoidis endiselt madalal USA majanduse tohutu sõltuvus välismaistest hankimistest, kuigi kiiresti tõusvad palgamäärad ja kulud Hiinas asuvas tarneahelas pakkusid teatavat leevendust.
Siiski on oluline see, et ulatuslikud siseturu stiimulid ja sulgemisest tingitud nõudluse nihe teenustelt kaupadele tõid teenustesektorisse kaasa inflatsioonilise kulude tõusu, isegi kui ülemaailmsed tarneahela häired ja kaupade hinnatõus põhjustasid möirgava inflatsiooni impordi kaubasektoritesse.
See oli sisuliselt ideaalne inflatsioonitorm.
Tunnipalga muutus aastases võrdluses vaba aja ja majutuse sektoris võrreldes tootmisega, märts 2020 kuni märts 2022
Kahtluse puudumisel on siin restoranide sektori inflatsiooni kiirenemine, mida jälgib tarbijahinnaindeks rubriigis „Toit kodust eemal“. Võrreldes 2–3% aastase tõusuga kaheksa aasta jooksul enne 2020. aasta veebruari, tõuseb indeks nüüd 7% aastane määr.
Pealegi on see alles alustamas oma lõplikku tõusu. Seda seetõttu, et restoranide kulustruktuuri kaks peamist komponenti – toit ja tööjõud – tõusevad nüüd mõlemad kahekohalise numbriga.
Ütlematagi selge, et eesolev stsenaarium on sootuks erinev sellest, mis valitses niinimetatud madala inflatsiooni ajastul enne 2020. aastat. Nimelt on sektor, mis oli olnud üldise inflatsioonimäära ankur, nüüd muutumas järjekordseks tõukejõuks.
Kodust eemal ostetud toidu tarbijahinnaindeksi aastane muutus aastatel 2012–2022
Lõpuks tuleb märkida, et tarbijahinnaindeksi esitatud näitajad jäävad reaalse maailma turu hindadest maha alati, kui toimub järsk suunamuutus. Selle illustreerimiseks on tarbijahinnaindeks jagatud kaheks korviks, millel on väga erinevad kaubaartiklite kaalud olenevalt sellest, kas neid peetakse „paindlikeks“ või „järsudeks“.
Näiteks peetakse toitu ja energiat paindlikuks, kuna nende hind kujuneb lõppkokkuvõttes globaalsetel oksjoniturgudel. Seevastu üüride 31% kaal on suuresti imputeeritud ja uuringu ülesehituse tõttu jäävad turust vähemalt kuus kuud maha. Seega:
- Kleepuv CPI71.1% tarbijahinnaindeksi kogukaalust, kus transport, peavari ja muud elemendid moodustasid vastavalt 4.7%, 37.9% ja 28.4% kaaludest;
- Paindlik tarbijahinnaindeks28.9% tarbijahinnaindeksi kogukaalust, kusjuures autotööstus ning energia, toit, rõivad ja muu moodustasid vastavalt 14.4%, 8.7%, 2.3% ja 3.5% kaaludest.
Nagu arvata võis, on paindlik tarbijahinnaindeks alates 2020. aasta veebruarist kiirenenud nagu raketi abil kiirendatud tempo. Põhimõtteliselt 0.0% keskmise aastase tõusumääraga aastatel 2012–2019 ei ole need hinnad tõusnud 20% aasta/aasta alusel.
Paindliku hinna tarbijahinnaindeksi aastane muutus aastatel 2012–2022
Seevastu jäiga hinna tarbijahinnaindeks, mille keskmine oli 2.5% Aastane kasv enne 2020. aastat on nüüdseks veidi kiirenenud ja ulatunud 4.5% aasta/aasta alusel.
Aga asi on selles. Tarbijahinnaindeksi „kleepuvad” elemendid nakatuvad järk-järgult inflatsiooniliste palkade, sisendhindade ja üldkuludega, mis nüüd tarneahelas järsult tõusevad – juhtivate näidetena üürid, kommunaalteenused ja tervishoid.
Veelgi hullem on see, et Fedil on armetu inflatsioonivastane kepp, mida ta ei taha kasutada, kartes, et see lööb makromajanduse majanduslangusesse. Me peame silmas muidugi intressimäärasid ja 87 triljoni dollari suurust avaliku ja erasektori võlga, mis hõljub majanduse kohal nagu Damoklese finantsmõõk.
Võlg sai teoks tänu aastakümnete pikkusele hoolimatule raha väljapumpamisele, aga nüüd on see see, mis ta on: nimelt tajutav takistus Fedi otsustavatele ja dramaatilistele inflatsioonivastastele meetmetele.
Lisaks tähendab viimane omakorda seda, et koroonaajastul juurdunud inflatsiooniline dünaamika, mida nüüd drastiliselt süvendab Washingtoni sanktsioonisõda Musta mere maailmaturul, süveneb lähiaastatel veelgi.
Püsiva hinna tarbijahinnaindeksi aastane muutus aastatel 2012–2022
Samal ajal ei tule Washingtoni ratsavägi appi. Tegelikult ootab Ameerika valitsemist ees novembris karm maandumine, kui demokraadid tõenäoliselt ametist kukutatakse, jättes järgmiseks kaheks aastaks halvatuse, isegi kui stagflatsioon süveneb ja Ukraina sõjast tingitud ülemaailmne kriis ei leia konstruktiivset lahendust.
Tõepoolest, nagu Bill King oma hommikuses kirjas märkis, on Biden küsitlustes sõna otseses mõttes kadumas. Ja tõsiasi jääb, et ilma tugeva presidendi juhtimiseta meie Madisoni jagatud valitsussüsteem lihtsalt ei toimi.
Tavaliselt on see suurepärane asi – ohjeldada riigi enesekeskseid impulsse. Aga nüüd on vaja drastilisi meetmeid sõdade lõpetamiseks, eelarve parandamiseks ja Fedi reformimiseks, kuid praeguste olude tõttu on ebatõenäoline, et midagi sellist juhtub.
-
David Stockman, Brownstone'i Instituudi vanemteadur, on paljude poliitika-, rahandus- ja majandusraamatute autor. Ta on Michigani endine kongresmen ja Kongressi Haldus- ja Eelarvebüroo endine direktor. Ta haldab tellimustel põhinevat analüüsiveebisaiti. ContraCorner.
Vaata kõik postitused
