See on suure kaliibriga suitsev relv. BEA seeria reaalse isikliku sissetuleku ja ülekannete mahaarvamise kohta on üsna kasutatav näitaja erasektori turu toodangu kohta enne Washingtoni stiimulite ja ülekannete ning valitsuse laenamise põhjustatud moonutuste mõju. Lõppude lõpuks on teenitud sissetulek – palgad, töötasud, boonused, kasum, intressid ja dividendid – makse tootmisteguritele toodangu eest ja seega selle pöördväärtus.
Pikaajaline trend on selgelt lõunasse kalduv. Alates 2020. aasta veebruaris toimunud sulgemiseelsest haripunktist on kasvumäär tegelikult aeglustunud vaid ... 17 protsenti 0 võrreldes oma 2000. aasta eelse keskmisega.
Reaalse isikliku sissetuleku aastane kasv, millest on maha arvatud ülekanded:
- Veebruar 1960 kuni veebruar 2000: +3.62 protsenti;
- Veebruar 2000 kuni veebruar 2020: +2.08 protsenti;
- Veebruar 2020 kuni mai 2023: +0.61 protsenti.
Selle masendava trendi selgitamiseks pole vaja palju mõtlemist. USA majandust koormavad võlad ja tööjõupuudus, seda ümbritsevad mitteproduktiivsed spekulatsioonid ja finantskorraldus ning produktiivsete investeeringute puudumine. Kokkuvõttes olid need pahatahtlikud jõud enam kui piisavad, et aeglustada USA majanduse aluseks olevat kasvu roomavalt.
Kindlasti teatab valitsus veidi kõrgemast reaalse SKP kasvust kui ülaltoodud leige 0.61 protsendiline näitaja. Samaväärse 3.25-aastase perioodi jooksul 4. aasta 2019. kvartalist kuni 1. aasta 2023. kvartalini oli reaalse SKP aastane kasv tegelikult ... 1.61 protsenti. See pole ikka veel midagi, mille üle kiita, aga see on märkimisväärselt parem kui see tühine tulu, mida eratootjad on koroonaeelsest tipust saadik tootnud ja teeninud.
Erinevus tuleneb muidugi SKP arvestuse imedest. See tähendab, et tohutud ülekanded tootjatelt mittetootjatele ning massilised föderaalsed kulutused ja laenamised ning nende monetiseerimine Fedi trükikodades annavad raamatupidamislikus mõttes ja esialgu täiendava SKP.
Paraku ei ole tootjate tänane kõrge maksustamine ja tulevikus veelgi suurema maksustamise ähvardamine paisuva riigivõla teenindamiseks jätkusuutliku kasvu allikas. See lihtsalt varastab tulevikust majandusressursse.
Kahtluste vältimiseks vaadake allolevat diagrammi. See näitab, et 4. aasta 2019. kvartali ja 1. aasta 2023. kvartali vahel suurenes riigivõlg (sinine joon) 8.26 triljoni dollari võrra – see arv võrdub 1.70X nominaalse SKP 4.82 triljoni dollari suurune kasv (pruun joon).
Ütlematagi selge, et selle väljaviimise prognoosimiseks pole vaja arvutustabelit ega isegi mitte arvutuslauda. Vaid 12 aasta pärast sellise kasvutempo juures oleks riigivõlg 100 miljardit dollarit, võrreldes vaid 52 miljardi dollari suuruse SKP-ga – isegi kui võla teenindamine plahvatas.
Tõepoolest, me ei näe, kuidas võla kaalutud keskmist maksumust saaks hoida isegi 6 protsendi juures stsenaariumi korral, kus Fedi trükipressid jäävad seisma, sest inflatsiooniline kass on nüüd kotist väljas. See tähendab, et viimase 3.25 aasta riigivõla kasvutempo juures ulatuks riigivõla intress tõenäoliselt dollarini.6 triljonit aastas järgmise kümnendi jooksul – see arv on ligikaudu võrdne praeguste föderaalsete kulutuste kogutasemega.
Lühidalt, juba ammu enne 12 aasta möödumist oleks süsteem langusesse läinud. Isegi 4. aasta neljandast kvartalist alates registreeritud leige reaalse SKP kasv ei suuda kuidagi toetada föderaalvõlga, mis sõna otseses mõttes plahvatab ja kasvab liitintressimääraga.
Avaliku sektori võla muutus SKP suhtes, 4. aasta IV kvartal kuni 2019. aasta I kvartal
Kahtlemata soovitavad Washingtoni fiskaalkatastroofi tavapärased kahtlusalused või apologeedid mitte muretseda – vajadusel trükib Fed raha.
Ütleksime, et mitte nii kiiresti. Fed on end põrgulikku nurka trükkinud. Samal 3.25 aasta jooksul, mil riigivõlg plahvatas 8.26 triljoni dollari võrra, tõusis Fedi bilanss... 4.45 triljonit dollarit. See tähendab, et enam kui 55 protsenti neist tohututest riigivõla kasvust monetiseeris keskpank.
Ütlematagi selge, et Fed on nüüd lõpuks ometi alustanud bilansi vähendamise kampaaniat – 95 miljardit dollarit kuus –, millel on veel pikk tee minna. Vaatamata Wall Streeti meeleheitlikele lootustele ei tule rahatrüki juurde pöördumist veel aastaid, isegi kui USA majandus vajub pikaleveninud stagflatsiooni.
Ja see omakorda tähendab, et 2–3 triljoni dollari suurused aastased eelarvepuudujäägid, mis on selle kümnendi lõpuks koogi sisse küpsetatud, tuleb paratamatult finantseerida võlakirjade kaevandustes, mitte trükikojas. Seega on föderaalvõla kaalutud keskmine tootlus pidevalt tõusuteel, sest pakkumise ja nõudluse seadust pole tühistatud.
Föderaalreservi bilanss, 4. aasta IV kvartal kuni 2019. aasta I kvartal
Kahtluse puudumisel on siin tegeliku inflatsiooni tuumintressi praegune jooksev määr, mõõdetuna 16-protsendilise kärbitud keskmise tarbijahinnaindeksiga. Inflatsioon on endiselt 5 protsenti, mis tähendab, et Fedil ei ole võimalik oma võlakirjade ostukampaaniat niipea jätkata.
Aastane muutus 16% kärbitud keskmises tarbijahinnaindeksis aastatel 2012–2023
Teisest küljest, kui hinnanguliselt 25 triljonit dollarit uusi valitsuse eelarvepuudujääke järgmise kümnendi jooksul ei rahastata keskpanga trükikojas, tuleb need katta erasektori säästude arvelt.
Ütleme, et edu teile sellega. Kodumajapidamiste ja ettevõtete säästud on närbunud ning valitsusasutused on juba ülejäänu alla neelanud. Seega on ainus viis turgude puhastamiseks tootluse hüppeline tõstmine ja erainvesteeringute väljatõrjumine ning seda kõike kättemaksuhimuliselt.
Riiklik netosääst protsendina rahvatulust, 1948–2023
Autori omast uuesti postitatud erateenus
Liituge vestlusega:
Avaldatud all Creative Commons Attribution 4.0 rahvusvaheline litsents
Kordustrükkide puhul palun muutke kanooniline link tagasi algsele. Brownstone'i instituut Artikkel ja autor.
