Meie aeg on täis igapäevaseid irooniaid, mis kõik osutavad samale süngele reaalsusele: ekspertide ebaõnnestumised, eriti nende, kes vastutavad paljude meie elu haldavate süsteemide eest.
Ja nii ärkame sama asja teise ja väga olulise näite juurde.
Rootsi Kuninglik Teaduste Akadeemia andis 2022. aasta Nobeli majandusauhinna endisele Fedi esimehele Ben S. Bernankele koos teoreetikute Douglas W. Diamondi ja Philip H. Dybvigiga "pankade ja finantskriiside uurimise eest", viidates eelkõige keskpanga reageeringule 2008. aasta eluaseme- ja finantskriisile. Vastuseks oli pankade päästmine "kvantitatiivse leevendamise" abil, mis on sama palju eufemism kui "sotsiaalne distantseerumine".
Ja just see reageering inspireeris ülemaailmset inflatsioonikriisi lainet, mis ujutas maailma üle 2020. aasta kevadel alanud sulgemiste ajal ja pärast neid. Lõppude lõpuks toimis see 2008. aastal, miks siis mitte ka 2020. aastal?
Kuid oli suur erinevus. Aastatel 2008–2010 olid poliitikad spetsiaalselt loodud selleks, et hoida „kvantitatiivset leevendamist“ külmlaos tänu keskpankade poolt pankadele makstud kõrgetele intressimääradele pangahoiustelt. Pangad ja maaklerfirmad rekapitaliseeriti rõõmsalt, vähemalt paberil. Inimesed ootasid hirmunult inflatsioonilist tagasilööki, mida aga ei tulnud.
Tänapäeval on asjad teisiti. Hinnainflatsioon on 40 aasta kõrgeimal tasemel, Euroopas katsetatakse energia hinnakontrolli... ja müügi langusest on tekkinud järjekordne eluasemekriis. Inflatsiooni ohjeldamiseks mõeldud kõrged intressimäärad on lõhkunud vaid aasta tagasi tekkinud mulli. Täna on kinnisvaramüük kokku kukkunud ja hüpoteeklaenufirmad koondavad töötajaid. Kodud ei ole enam nagu 1. aastal vee all lihtsalt sellepärast, et 2008-aastaste hüpoteeklaenude intressimäärad on hiilinud üle 30% (kuigi reaalselt on need endiselt negatiivsed).
See, mis 2008. ja 2020. aasta vahel vahet tegi, on lihtne: keskpanga laienemine kanti seekord otse eraisikute ja ettevõtete pangakontodele. Mõnda aega oli neil kõigil sularaha üle ääre. See ja madalad intressimäärad aitasid kaasa kinnisvaramulli tekkele. Kui sularaha otsa sai, algas majanduslangus koos hinnakaosega kõikjal. Pangad üritavad probleemi lahendada intressimäärade tõstmisega, kuid see toob kaasa ainult inflatsioonilise majanduslanguse kogu maailmas.
Teisisõnu, me ei õppinud 2008. aastast midagi. Veelgi hullem, me õppisime valesid asju, nimelt seda, et majanduse üleujutamine fiat-rahaga hiiglasliku kriisi ajal on tasuta ettevõtmine. Panku päästetakse alati. Süsteemi päästmisel pole mingit varjukülge, ükskõik mis. Uskumatu, aga kõik maailma keskpangad tegid selleks koostööd vaid kaks ja pool aastat tagasi. Me vaatame seda praegu ja tahaksime karjuda: mida nad arvasid, et juhtub?
Siin on pilk väga lihtsale mudelile, mis põhineb traditsioonilisel vahetusvõrrandil: rahahulga ja hindade vaheline seos, kus kolm riiki on värvikoodiga tähistatud, et näha hinnareaktsiooni. See on väga vanamoodne mudel ega võta arvesse tuhandet komplikatsiooni. Ja ometi see seos püsib: trüki paberraha, oota aasta ja jälgi, kuidas hinnad kohanevad, et uus sularaha endeemiliseks muuta.
See seos on talumatult ilmne, isegi kui jätta kõrvale kõik muud tegurid, sealhulgas katkenud tarneahelad ja Venemaa-vastased sanktsioonid.
Räägitakse, et kui Bernanke poleks 2008. aastal tegutsenud, oleks finantssüsteem kokku varisenud. Nii nad alati ütlevad. Tegelikult aga ennetas see turuosalistele olulist õppimisväärset hetke. See päästis terve rea institutsioone, mis olid kaotanud riski ja ratsionaalsuse pärast muretsemise. Tulemuseks oli tohutu moraalne oht, mis kehtib pankade, poliitikute ja poliitikakujundajate kohta üldiselt.
Moraalne oht tekib alati, kui poliitiline reageering tugevdab ja säilitab täpselt seda, mida see on mõeldud ära hoidma. See on preemia halva käitumise eest. Just see juhtuski ja õppetund kajas edasi tulevikus ning kordus 2020. aastal.
Samal päeval, kui karantiinid välja kuulutati (16. märtsil 2020), käivitas Fed oma trükipressi ja Kongress valmistas ette CARES seaduse, mis kulutas 1.7 triljonit dollarit osariikide tasandil karantiinielustajate toitmiseks. Kui seda poleks kunagi juhtunud, oleksid osariigid üsna kiiresti avanenud, et säilitada toimiv majandus. Kui Kongress hakkas sellist raha ringlusse võtma, mõtlesid kubernerid ümber, mõistes, et karantiinidega saab head raha teenida.
Kokkuvõttes on valitsuse kulutuste suurenemine ja tänaval müüdava raha hulk kasvamas: veidi rohkem kui aasta jooksul 6–7 triljonit dollarit mõlemat. Seekord oli tegemist 2008. aastaga, mil kasutati megadoose steroide.
Alternatiivses universumis, kus Fed ei oleks suutnud või tahtnud osta Kongressi poolt ootamatult loodud võlahunnikuid, oleks USA maksejõuetuse risk märkimisväärselt kasvanud. See oleks võinud finantsturud täielikult murda. Selle asemel asus Fed tegelema oma tagasimaksmatute tšekkide väljakirjutamisega, et varjata Kongressi tegevust. Selle tulemusel töötasid poliitiline klass ja keskpankurid koos, et põlistada ühte tänapäeva suurimat poliitilist katastroofi.
Jällegi oli peamiseks inspiratsiooniks 2008. aasta kogemus, mille käigus näiliselt tasuta ettevõtmine andis halvima võimaliku õppetunni: nimelt, et kõik on võimalik, kui keskpank on valmis tegutsema metsiku meelevallaga.
Aga vaadake, kus me täna oleme: hüppeliselt kasvavad krediitkaardivõlad, kokkuvarisenud säästud ja reaalsete sissetulekute pidev langus.
Tagasi Nobeli preemia juurde.
Võib oletada, et need auhinnad antakse välja rohkem kui aasta ette. Kuidas sai auhinnakomisjon teada, et nende auhind geniaalsetele inimestele, kes nuputasid välja, kuidas päästa majandust fiat-raha inflatsiooni ja pankade päästmise abil, kuulutatakse välja just siis, kui kogu maailm põleb inflatsioonipõrgus, Eiffeli torni tuled on kustunud ja iga pere Euroopas ja Ühendkuningriigis on mures oma kodude kütmise pärast sel talvel?
Tragöödiate nimekirja võiksime lisada ka ülemaailmse tervisekriisi, dramaatiliselt langeva eluea ja terve põlvkonna demoraliseerumise, mis on kaotanud lootuse isegi progressi idee suhtes.
Seda on „eksperdid“ maailmaga teinud – kriis, mis sai alguse intellektuaalide laborites, kes usuvad, et teavad maailma juhtimiseks paremat viisi kui vabadus. Nüüd oleme meie, ülejäänud, sunnitud pealt vaatama, kuidas nad kõik üksteist hästi tehtud töö eest autasustavad, lisades sellega veel ühe moraalse riski kihi: kohutaval eksimusel pole sõna otseses mõttes mingeid professionaalseid tagajärgi.
Liituge vestlusega:
Avaldatud all Creative Commons Attribution 4.0 rahvusvaheline litsents
Kordustrükkide puhul palun muutke kanooniline link tagasi algsele. Brownstone'i instituut Artikkel ja autor.
